TIMAR : Expansion du volume d’affaires 2010 de 15,9% à M MAD 154,1 pour un résultat net de M MAD 8,3 (+3,0%)

Fait : Publication des comptes annuels 2010.

Analyse : Dans un contexte de reprise des échanges internationaux au Maroc, TIMAR dégage un chiffre d’affaires en hausse de 15,9% à M MAD 154,1 en 2010 (vs. nos prévisions de M MAD 152,1), comparativement à l’exercice précédent.

En revanche, le résultat d’exploitation se replie de 9,9% à M MAD 10,7 (vs. nos prévisions de M MAD 11,9), en raison de l’accroissement des charges opératoires notamment :
  • • Les achats consommés de matières et fournitures de 16,0% à M MAD 68,9 ; 
  • • Les autres charges externes de 28,0% à M MAD 42,1 ; 
  • • Et, les charges du personnel de 25,2% à M MAD 27,1.
De facto, la marge opérationnelle s’effrite de 2 points pour s’élever à 7,0%. Pour sa part, le résultat financier, quoique toujours négatif, atténue son déficit à M MAD -0,8 contre M MAD -2,4, consécutivement à la baisse des charges d’intérêts de 56,9% à M MAD 1,1. Intégrant un résultat non courant de K MAD 421,9 contre K MAD 472,9 en 2009, la capacité bénéficiaire se hisse de 3,0% à M MAD 8,3 (vs. nos prévisions de M MAD 9,4), réduisant la marge nette de 0,7 point à 5,4%.

Conclusion : TIMAR parvient à consolider en 2010 son positionnement grâce à sa politique (i) de diversification de ses métiers de base et (ii) d’intensification des investissements notamment pour le rajeunissement de sa flotte ainsi que l’up-grade de ses logiciels. Valorisation et recommandation en cours de révision.
BMCE Capital Bourse

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