LYDEC : Accroissement du chiffre d’affaires 2010 de 6,1% à M MAD 5 673,0 pour une capacité bénéficiaire de M MAD 256,3 (+16,2%)

Fait : Publication des comptes annuels 2010.

Analyse : A l’issue d’une année marquée par de nombreuses intempéries notamment celles de fin novembre, LYDEC parvient à générer, à fin 2010, un chiffre d’affaires de M MAD 5 673,0 (vs. nos prévisions de M MAD 5 547,0), en progression de 6,1% comparativement à l’année précédente, capitalisant sur un double effet positif des prix et des volumes.

En revanche, le résultat d’exploitation se contracte de 9,3% à M MAD 434,3 (vs. nos prévisions de M MAD 490,2), en raison notamment de :
  • L’accroissement des achats consommés de matières et fournitures de 42,2% à M MAD 819,4 suite aux dégâts engendrés par les intempéries sur les ouvrages d’assainissement et d’électricité ; 
  • L’élargissement des charges du personnel de 5,7% à M MAD 664,1, en raison notamment de la mobilisation de près de 3 400 salariés pour faire face aux intempéries ; 
  • Et, la hausse des dotations d’exploitation de 9,4% à M MAD 555,2, consécutivement à l’intensification des investissements réalisés en 2010 et dont l’enveloppe s’élève à M MAD 540 contre M MAD 449 en 2009.
Par conséquent, la marge opérationnelle recule de 1,3 points à 7,7%. Pour sa part, le résultat financier toujours négatif ressort en quasi-stagnation à M MAD -29,8 contre M MAD -30,0. Le résultat non courant négatif atténue, quant à lui, son déficit à M MAD -2,0 contre M MAD -156,5, suite au retrait des autres charges non courantes de 99,8% à M MAD 7,7.

En conséquence, le résultat net se hisse de 16,2% à M MAD 256,3 (vs. nos prévisions de M MAD 269,2), portant ainsi la marge nette à 4,5% en bonification de 0,4 point. Enfin, le Conseil d’Administration compte proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire la mise en distribution d’un dividende de MAD 22,5 par action (contre MAD 18 en 2009), soit un Dividend Yield de 6,1% sur la base du cours de MAD 367,5 observé le 31 mars 2011.

Conclusion : Au terme de l’année 2010, LYDEC affiche des agrégats financiers affectés par l’impact des intempéries. Valorisation et recommandation en cours de révision.
BMCE Capital Bourse

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