DARI COUSPATE : Progression des revenus 2010 de 12,9% à M MAD 278,7 pour un RN de M MAD 19,3 (-21,1%)

Fait : Publication des comptes annuels 2010.

Analyse : Au terme de l’exercice 2010, DARI COUSPATE affiche des revenus en progression de 12,9% à M MAD 278,7 (vs. nos prévisions de M MAD 271,4), comparativement à l’exercice précédent, redevable principalement au bon comportement des écoulements. En revanche, le résultat d’exploitation s’effiloche de 42,6% à M MAD 19,3 (vs. nos prévisions de M MAD 39,1), consécutivement à la hausse des charges opérationnelles, vraisemblablement non entièrement répercutées sur les prix de vents.

A cet effet, ces dernières s’apprécient de :
  • • 20,0% pour les achats consommés de matières et fournitures à M MAD 207,3, en raison de la hausse des cours du blé au cours du 2ème semestre 2010 ;
  • • 24,0% pour les autres charges externes à M MAD 29,1, suite à au lancement d’une nouvelle campagne publicitaire ; 
  • • Et, 49,2% pour les dotations d’exploitation à M MAD 9,5.
Par conséquent, la marge opérationnelle recule de 6,7 points à 6,9%. Pour sa part, le résultat financier bascule au rouge pour s’établir à M MAD -1,7 contre K MAD 384,8 en 2009, en raison de l’élargissement des charges d’intérêts qui enregistrent un bond de 70,4x à M MAD 2,0. Le résultat non courant s’apprécie, quant à lui, de 88,3x à M MAD 8,7, consécutivement à la constatation d’une reprise non courante de M MAD 10,1. Au final, la capacité bénéficiaire se déleste de 21,1% à M MAD 19,3 (vs. nos prévisions de M MAD 27,3), réduisant ainsi la marge nette de 3,0 points à 6,9%.

Conclusion : DARI COUSPATE affiche au terme de l’année 2010 des agrégats financiers mitigées. Valorisation et recommandation en cours de révision.
BMCE Capital Bourse

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