OULMES : Un chiffre d’affaires 2010 en augmentation de 6,2% à M MAD 1 216 pour une capacité bénéficiaire de M MAD 107 (+148,7%)

Fait : Publication du communiqué de presse du Conseil d’Administration du 24 mars 2011.

Analyse : Au terme de l’année 2010, la société OULMES affiche un chiffre d’affaires en progression de 6,2% à M MAD 1 216 (vs. nos prévisions de M MAD 1 202,9) comparativement à l’année 2009 et ce, grâce notamment à l’importante croissance enregistrée par les marques Eaux de Groupe y compris la marque Ain Atlas.

En revanche, le résultat d’exploitation s’effiloche de 52,5% à M MAD 43 (vs. nos prévisions de M MAD 97,6) impacté notamment par (i) le renchérissement des prix des matières premières (+25% pour le PET et +20% pour le film plastique), (ii) la mise en place du marquage fiscal et (iii) la hausse de la TIC sur les sodas.

Par conséquent, la marge opérationnelle se replie de 4,4 points à 3,5% Pour sa part, la capacité bénéficiaire marque un bond de 2,5x à M MAD 107 (vs. nos prévisions de M MAD 49,2), suite à la constatation d’un résultat exceptionnel relatif à la cession de l’activité boissons gazeuses (y compris l’unité industrielle) à VARUN BEVERAGES MOROCCO, filiale du Groupe RJ CORP. De ce fait, la marge nette s’apprécie de 5,0 points à 8,8%.

Par ailleurs, le Conseil d’Administration entend proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire, prévue pour le 24 mai 2011, la distribution d’un dividende unitaire de MAD 60 (contre MAD 15 en 2009), soit un D/Y de 9,4% par rapport au cours observé le 24 mars 2010 de MAD 635 et un payout-ratio de 111% à prélever vraisemblablement sur les réserves. Sur le plan des perspectives et afin d’améliorer ses marges négativement impactées par la hausse des cours des matières premières, la société escompte améliorer ses coûts industriels.

Conclusion : À fin 2010, OULMES affiche des réalisations financières mitigées. Valorisation et recommandation en cours de révision dans l’attente de la publication des comptes détaillés de l’exercice 2010.
BMCE Capital Bourse

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