CGI : Des réalisations financières en repli

Fait : Résultats annuels 2010.

Analyse : Au titre de l’exercice 2010, la filiale immobilière du Groupe CDG draine un chiffre d’affaires consolidé de M MAD 2 228,6 (vs. nos prévisions de M MAD 3 074,4 et BP de M MAD 2 287,7), en contraction de 2,1% comparativement à 2009. Parallèlement, et subissant également un retrait de 56% de variation de stock à M MAD 417,4, le REX s’affaisse de 26,7% à M MAD 438,9 (vs. nos prévisions de M MAD 857,4 et BP de M MAD 525), réduisant la marge opérationnelle de 6,6 points à 19,7%.

Enfin, le RNPG suit la même tendance pour se rétracter de 10,8% à M MAD 390,1 (vs. nos prévisions de M MAD 614,8 et BP de M MAD 453,1) pour une marge nette de 17,5% (contre 19,2% en 2009). Au niveau du bilan, et suite à l’émission obligataire de MAD 1,5 Md, le FR s’améliore de 34,3% à M MAD 6 169,5, soit 110,8% du BFR lequel se monte à M MAD 5 567,1 (contre M MAD 5 784,3 en 2009). En conséquence, la TN ressort positive à M MAD 72,5. En social, le chiffre d’affaire se bonifie de 20,7% à M MAD 1 940,3. De son côté, le REX s’apprécie de 8,5% à M MAD 466,7. Au final, et impacté par une baisse de 67,5% du résultat financier à M MAD 69,6, le RN s’effrite de 30,8% à M MAD 383,8.

Conclusion : CGI affiche des résultats 2010 en contraction affectés probablement par un mauvais équilibrage de ses différentes activités, dans l’attente d’une montée en puissance escomptée du segment économique dans les années à venir.
BMCE Capital Bourse

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