ALUMINIUM DU MAROC : Un volume d’affaires 2010 en hausse de 10,2% à M MAD 607,3 pour un REX en baisse de 11,8% à M MAD 63,8

Fait : Publication des comptes annuels 2010.

Analyse : Dans un contexte de hausse des cours internationaux de l’aluminium de 8,8% à USD 2 401/T en 2010, ALUMINIUM DU MAROC affiche un chiffre d’affaires de M MAD 617,3 (vs. nos prévisions de M MAD 580,4), en hausse de 10,2% comparativement à une année auparavant. Néanmoins, le résultat d’exploitation se déprécie de 11,8% à M MAD 63,8 (vs. nos prévisions de M MAD 73,6), impacté directement par la hausse de 23,7% à M MAD 313,1 des achats consommés de métal et de 18,4% à M MAD 39,2 des achats revendus de marchandises non entièrement répercutée sur les prix de vente.

Par conséquent, la marge opérationnelle se replie de 2,6 points pour se figer à 10,3%. Pour sa part, le résultat financier passe de M MAD -4,9 en 2009 à M MAD 3,1 en 2010, en raison principalement de l’amélioration du bilan de change de la société qui se fixe à M MAD 4,3 contre K MAD -49,1 une année auparavant.

Intégrant un résultat non courant de K MAD -138,9 en 2010 contre K MAD -48,6 à fin décembre 2009, la capacité bénéficiaire de la société s’établit à M MAD 55,3 (vs. nos prévisions M MAD 57,9), en légère baisse de 1,25% comparativement à fin 2009, réduisant la marge nette de près de 1 point à 9,0%.

Conclusion : En 2010, les réalisations d’ALUMINIUM DU MAROC ressortent mitigées, pâtissant principalement de la hausse des prix des matières premières au niveau international. Valorisation et Recommandation et valorisation en cours de révision.
BMCE Capital Bourse

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