MAROC LEASING : Un PNB 2010E de M MAD 160 pour un RN de M MAD 60

Fait : Publications des nouvelles estimations du résultat de la société pour 2010 et 2011.

Analyse : Suite à l’opération de fusion absorption ayant eu lieu en date du 30 septembre 2009, MAROC LEASING a entrepris un chantier d’harmonisation des méthodes comptables (application du principe du cut off et changement de la procédure de traitement des premiers loyers majorés). Dans ces conditions, le Conseil d’Administration de MAROC LEASING a tenu compte de ces modifications pour communiquer ses estimations de réalisations financières en 2010 et en 2011 :
  • • Un PNB 2010E de M MAD 160 (vs. nos prévisions de M MAD 189,5) pour un résultat net 2010E de M MAD 60 (vs. nos estimations de M MAD 80,8). A noter que la notice d’information relative à l’opération de fusion absorption visée le 31 août 2009 prévoyait un PNB 2010E de M MAD 348,0 pour un résultat net de M MAD 127,6 ; 
  • • Un PNB 2011P de M MAD 210 (vs. nos prévisions de M MAD 205,5) pour une capacité bénéficiaire 2011P de M MAD 76 (vs. nos estimations de M MAD 84,2).
Pour sa part, le Business plan contenu dans la notice d’information relative à l’opération de fusion absorption laisse apparaître un PNB 2011P de M MAD 400,5 et une capacité bénéficiaire estimée à M MAD 141,2. Notons que l’encours de la société enregistre une progression de 8,5% au 30 septembre 2010 (vs. +7,6% pour le marché).

Conclusion : L’annonce de ces estimations s’apparente à un profit Warning au moment où la baisse des résultats de MAROC LEASING s’explique vraisemblablement par le retard d’exploitation des synergies inhérentes à l’opération de fusion absorption des deux entités et par l’harmonisation des méthodes comptables ayant amené la société à revoir son Business Plan initial.
BMCE Capital Bourse

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