SNI : Renforcement de sa participation dans ATTIJARIWAFA BANK

Fait : SNI acquiert 4,86% du capital d’ATTIJARIWAFA BANK.

Analyse : SNI vient d’acquérir 4,86% du capital d’ATTIJARIWAFA BANK, dont 3,42% cédés par CAJA MADRID et 1,44% par CREDIT AGRICOLE FRANCE. La valeur globale de la transaction s’élève à MAD 2,5 Md, correspondant à un cours unitaire de MAD 265 (laissant apparaître une décote de 19,3% par rapport au cours de MAD 316,2 en date du 5 octobre 2010).

A ce niveau de valorisation, le titre ATTIJARIWAFA BANK présente les ratios boursiers suivants : Des P/E 2010E et 2011P de 12,8x et de 11,6x et un P/B de 1,5x en 2010E et de 1,4x en 2011P. Au terme de cette opération, la participation de SNI dans ATTIJARIWAFA BANK est passée à 18,33% tandis que celle de l’ensemble ONA-SNI s’élève à 33,57%.

Conclusion : A la veille de sa fusion avec ONA, le Holding SNI se renforce dans sa filiale bancaire. Cette opération constitue vraisemblablement une première étape avant l’élargissement du flottant d’ATTIJARIWAFA BANK à travers la cession sur le marché des titres acquis auprès de CAJA MADRID et CREDIT AGRICOLE
BMCE Capital Bourse

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